上市3年亏2年的纳芯微赴港IPO，并非所谓的车规芯片龙头，悉数国产芯片在国产车上占有率不到5%！应收款多，库存较高。商誉高。
光环背后的数字游戏，玩得转吗？
“国产车规芯片龙头！”——怒放纳芯微(688052.SH)的公告与券商研报，这个名称着实成了法式前缀。成本市集需要故事，而纳芯微的故事填塞诱东说念主：汽车电动化海潮、国产替代风口、时刻自主可控。
光环背后，一组数字却显得终点夺目：上市三年，圆寂两年。2023年净亏3.05亿，2024年幸而更狠，获胜扩大到4.03亿。本年1月的功绩预报更是赤裸裸地揭示：2024年归母净利润展望为-3.6亿至-4.4亿元，圆寂连接扩大。2025年Q1连接圆寂5000多万，依然在收购主张孝顺1个亿利润的前提下！
当一家顶着“龙头”光环的科技企业，在A股上市三年后仍深陷圆寂泥潭，却骤然回身奔赴港股IPO募资——这究竟是策略布局，依然另有所图？
01 功绩逆境：皆集圆寂，目的质料堪忧
翻开纳芯微的财务账簿，盈利似乎成了沿途难以晋升的范围。
2022年顷刻间盈利2.5亿后，公司便在2023年、2024年皆集两年堕入圆寂泥潭，诀别圆寂3.05亿元和4.03亿元。2024年的功绩预报更是雪上加霜，展望归母净利润圆寂扩大至3.6-4.4亿元。
圆寂并非未必。其背后是目的质料的全面承压：
毛利率下滑：市集竞争加重导致居品售价赓续承压；
期间用度高企：研发、市集、供应链、东说念主才参加控制归并利润；
减值损失剧增：2024年仅存货跌价准备就计提了8595万元，应收账款坏账准备也新增937万元。
更值得警惕的是现款流隐患。罢了2024年中报，公司应收账款高达3.08亿元，总欠债同比增长39.22%至7.61亿元。一边是营收增长的光鲜惬心，一边是白条堆积和欠债攀升——这种增长的质料，未免令东说念驾驭一把汗。
02 “龙头”含金量：5%国产化率下的狼狈王座
纳芯微最引合计傲的“车规芯片龙头”名称，在数据眼前显得有些煞白。
研报中声称其汽车模拟芯片、数字终止芯片和磁传感器份额“原土厂商第一”。这个名称背后荫藏着一个泼辣执行：2024年国内汽车模拟芯片的国产化率仅为5%傍边。
换言之，这个“第一”不外是在一个刚起步的细分赛说念中暂时最初。悉数国产芯片在国内汽车市集的渗入率也仅约15%开云体育，且主要蚁集在低端通用芯片限度。在信得过决定汽车智能化水平的中枢芯片——如缠绵要领类芯片(国产化率